Оферта по облигации: что это и что будет, если её пропустить
Что такое оферта по облигации
Оферта — это заранее назначенная дата, когда облигацию можно предъявить эмитенту к выкупу по номиналу. Бывает двух видов, и разница между ними решающая.
Безотзывная оферта (put) — право держателя. Хотите выйти из бумаги по номиналу в эту дату — подаёте заявку брокеру. Не подали — остаётесь в бумаге дальше.
Отзывная оферта (call) — право эмитента. Решение принимает он, от вас ничего не требуется.
Опасна именно первая. Она требует действия от вас, а напоминания о ней брокер, как правило, не присылает.
Почему пропуск оферты обходится так дорого
В дату безотзывной оферты эмитент имеет право назначить новый купон на следующий период. Если выпуск ему больше не нужен по прежней ставке, он ставит символический купон — и на бирже реально встречаются ставки 0,01% годовых.
Расчёт на примере: 40 облигаций по 1000 ₽ с купоном 24,75% годовых приносят около 9900 ₽ в год. После обнуления купона до 0,01% те же бумаги дадут 4 ₽ в год. Деньги не пропадают — они застревают: продать такую бумагу можно только с дисконтом, потому что покупателю она тоже не нужна.
Именно поэтому пропущенная оферта — самая дорогая тихая ошибка на рынке облигаций. Она не выглядит как потеря: в портфеле всё те же бумаги, та же сумма. Просто поток денег останавливается.
Как узнать, что по вашей бумаге есть оферта
Проверить нужно три поля, а не одно. У части выпусков дата лежит не там, где её ищут.
| Где смотреть | Что искать | Подвох |
|---|---|---|
| Карточка бумаги у брокера | «Дата оферты» | Показывают не все брокеры |
| Данные Московской биржи | OFFERDATE | У части выпусков поле пустое |
| Там же | CALL / PUT дата | Дата может быть только здесь |
| Тип выпуска | «До оферты (call)» | Признак текстом, а не датой |
В приложении ПроДоход все три источника проверяются вместе — именно потому, что по одному полю часть оферт теряется.
За сколько дней подавать заявку
Заявка подаётся не в дату оферты, а заранее. Период сбора заявок у разных эмитентов разный, но ориентир такой: подавать нужно за 5–7 рабочих дней до даты оферты, а решение принимать ещё раньше.
Брокеры закрывают приём раньше самого эмитента, и у некоторых заявка подаётся только через поддержку, а не кнопкой в приложении. Уточнять порядок стоит заранее, а не в последний день.
Что делать, если оферта уже пропущена
Сначала проверьте, какой купон назначен на новый период. Если ставка осталась рыночной, ничего страшного не произошло — вы просто продолжаете держать бумагу.
Если купон обнулён, вариантов два. Первый: продать на бирже, приняв дисконт. Второй: дождаться следующей оферты, если она предусмотрена, или погашения. Какой вариант выгоднее — считается по конкретным цифрам: цене в стакане, сроку до погашения и тому, сколько вы теряете на упущенном купоне за это время.
Чем доходность к оферте отличается от доходности к погашению
Если оферта раньше погашения, реальный горизонт владения определяется офертой, а не датой погашения. Считать доходность нужно к ней.
Разница бывает заметной. Для ГТЛК БО 002P-04 с put-офертой в ноябре 2027 доходность к оферте — 15,96% годовых, к погашению — 16,30%. Цифра к погашению выглядит привлекательнее, но она описывает сценарий, до которого бумага может не дожить в вашем портфеле.
Правило простое: есть неисполненная оферта, до которой больше двух недель — смотрите доходность к ней.